控制地方债利在长远 城投债“短空长多” 控制收益率上行幅度有所加大

　　12月16日，短空长多交易所信用债市场延续弱势调整走势，控制收益率上行幅度有所加大。地方

　　企业债方面，债利债城投类活跃券种收益率多数上行近10BP，长远城投如沪市AA+级12河套债收益率上行近8BP，短空长多AA级11丹东债上行近10BP，控制深市AA级09怀化债上行9.3BP；产业类活跃券种亦上行约10BP左右，地方如AA+级10凯迪债上行9.61BP，债利债AA级11蒙奈伦上行12.65BP。长远城投

　　公司债收益率整体上行。短空长多活跃券种中，控制AA级11云维债上行11.45BP，地方AA-级10银鸽债上行6BP。债利债地产债收益率也普遍上行，长远城投但幅度相对较小，如AA+级09名流债上行不到4BP，AA级09银基债上行8BP。垃圾债收益率全线上行，12中富01大幅上行近80BP至16.5%，12湘鄂债上行22BP。

　　此外，分离债存债也多数调整，AA级09长虹债收益率上行逾17BP。

　　分析人士指出，近期信用事件较多，导致信用利差持续拉大，预计2014年1-2季度仍是信用风险发生的高峰期，信用债收益率仍将是易上难下。就城投债而言，国泰君安证券分析师指出，中央经济工作会议和新的地方干部考核标准均强调控制地方债务增速，有利于长期化解地方债务风险；但这种长期的利好难以带来短期收益率的大幅下降，原因在于：中央与地方之间的博弈仍在短期可能带来风险，目前城投债市场上的供需矛盾并未改善，目前城投债相对于同期限同等级中票的溢价仍处于历史较低水平。因此，该机构认为城投债的配置时机仍需等待，建议在2014年1-2季度基金进一步去杠杆后再进行配置。

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